一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3826.84點，漲14.33點，漲幅為0.38%；深成指收于12666.84點，漲76.28點，漲幅為0.61%；滬深300收于4467.57點，漲7.25點，漲幅為0.16%；創(chuàng)業(yè)板收于2933.25點，跌24.93點，跌幅為0.84%。具體成交額上，昨日兩市成交共計24187.30億元。風格上，小盤股強于大盤股，中證100上漲0.40%，中證500上漲1.13%。

行業(yè)分類上，31個申萬一級行業(yè)中有27個行業(yè)上漲。其中，基礎(chǔ)化工(申萬)、農(nóng)林牧漁(申萬)、機械設(shè)備(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.85%、2.68%、2.40%，非銀金融(申萬)、綜合(申萬)、通信(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.64%、-1.52%、-3.47%。滬市有1637只個數(shù)上漲，占比82.89%，深市有2180只個數(shù)上漲，占比79.24%。非ST個股中，84只個股漲停，5只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，但表現(xiàn)均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/9/8

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.13個百分點，中債國債全價指數(shù)下跌0.19個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.25%，標普500上漲0.21%，納斯達克指數(shù)上漲0.45%；道瓊斯歐洲50上漲0.34%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲0.85%，印度孟買Sensex30指上漲0.09%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.45%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/9/8

三、新聞

8月出口數(shù)據(jù)增速有所回落，但整體韌性尚可

根據(jù)國家海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，中國8月出口（以美元計價）同比增長4.4%，前值增7.2%；進口增長1.3%，前值增4.1%；貿(mào)易順差1023.3億美元，前值982.4億美元。整體來看，8月我國出口同比增速較上月回落，環(huán)比上看基本持平季節(jié)性表現(xiàn)，整體仍舊維持一定韌性，與國內(nèi)高頻的港口集裝箱吞吐量數(shù)據(jù)維持一致，但整體表現(xiàn)略低于市場的預期。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和出口多元化的支撐邏輯仍在延續(xù)，這也是后續(xù)支撐我國出口增速中樞不過多下滑的關(guān)鍵因素。具體來看，機電類產(chǎn)品增速維持較好水平，產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢、AI資本開支等整體板塊有利好，集成電路、汽車及其底盤、船舶等同比增速較高。箱包、鞋靴、家具與家電等勞動密集性的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈增速延續(xù)下滑。上游增速整體分化，肥料增速較高，稀土邊際增幅較大。

地域來看，美國對增速的拖累較為明顯，且邊際較上月延續(xù)下行，對美直接出口是趨勢性走弱，市場擔憂的美國進口透支和經(jīng)濟影響可能已有體現(xiàn)。但在歐洲、非洲、中西亞等地域出口的帶動下繼續(xù)維持韌性，優(yōu)勢產(chǎn)品和出口地多元化形成支撐，對越南、東盟等出口仍有較好表現(xiàn)，源于產(chǎn)業(yè)鏈外遷帶動的中間品與資本品，這些都為后續(xù)出口提供一些好于預期的可能性。

量價上，數(shù)量同比多數(shù)強于價格同比，多數(shù)產(chǎn)品繼續(xù)體現(xiàn)以價換量的特征，但趨勢上兩者差距有所收窄。具體來看，中藥、肥料與稀土價格為正貢獻，箱包、鞋靴價格為負貢獻。

后續(xù)來看，短期中美關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)處在相持階段，短期出口擾動主要是此前搶出口對于存量需求的提前消耗帶來的短期沖擊。中期來看，對美出口持續(xù)下行的情況下，中期出口增速中樞回落預計還是概率較大事件。但長期來看，產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶動全球制造業(yè)企穩(wěn)契機，國內(nèi)通過產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、出海、多元化等積極對沖，出口溫和回落的基準情景之下，仍有好于預期的可能性，同時也對生產(chǎn)端韌性存在一定支撐。

現(xiàn)貨黃金突破3600美元再創(chuàng)歷史新高

9月6日，現(xiàn)貨黃金盤中一度大漲逾1%，突破3600美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀錄。截至收盤，Wind數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金報3586美元，漲1.15%; COMEX黃金期貨漲0.92%，報3639.8美元/盎司，同樣再創(chuàng)新高。今年以來，現(xiàn)貨黃金已累計上漲976美元，漲幅高達37%。特別是本周，經(jīng)歷了4個月3300美元/盎司左右的橫盤后，9月2日現(xiàn)貨黃金再次突破3500美元/盎司關(guān)口，并在9月6日沖上3600美元/盎司的歷史新高。

受國際金價大漲影響，9月6日，我國黃金飾品價格大多站上每克1060元上方。其中，老鳳祥足金飾品價格為1063元/克，老廟、周生生足金價格為1062元/克，周六福足金價格為1029元/克。近幾月居民對于黃金消費的同比增速也有所上升。

本輪黃金沖上3600美元/盎司高位，其背后有四大推動因素：一是8月以來，美國貨幣政策獨立性的擔憂顯著升溫；二是美聯(lián)儲降息預期升溫，利率下行；三是地緣和經(jīng)濟前景的不確定性，推升市場避險需求；四是近兩年黃金上漲的底層支撐，即美元美債的信心動搖，全球央行持續(xù)購金。