一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤(pán)，上證綜指收于3379.83點(diǎn)，漲13.67點(diǎn)，漲幅為0.41%；深成指收于10861.16點(diǎn)，漲35.46點(diǎn)，漲幅為0.33%；滬深300收于3941.42點(diǎn)，漲12.61點(diǎn)，漲幅為0.32%；創(chuàng)業(yè)板收于2204.03點(diǎn)，漲4.15點(diǎn)，漲幅為0.19%。兩市成交14818.96億元，較前一日成交額減少1.58%。小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100上漲0.26%，中證500上漲0.52%。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有26個(gè)行業(yè)上漲。其中，美容護(hù)理、國(guó)防軍工、食品飲料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.78%、2.26%、1.92%，醫(yī)藥生物、汽車、電子表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.13%、-0.32%、-0.32%。滬市有1292只個(gè)數(shù)上漲，占比55.69%，深市有1488只個(gè)數(shù)上漲，占比51.42%。非ST個(gè)股中，53只個(gè)股漲停，2只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均上漲，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/3/11
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.29個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，道指下跌1.14%，標(biāo)普500下跌0.76%；道瓊斯歐洲50下跌0.18%。亞太主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌0.01%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.64%，印度孟買Sensex30指數(shù)下跌0.02%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/3/11
三、新聞
證監(jiān)會(huì)發(fā)布
3月11日，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，深入學(xué)習(xí)習(xí)近平總書(shū)記在全國(guó)兩會(huì)期間的重要講話精神和全國(guó)兩會(huì)精神，研究部署資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)具體舉措。
會(huì)議認(rèn)為，2025年全國(guó)兩會(huì)是在“十四五”規(guī)劃全面收官、“十五五”規(guī)劃謀篇布局的關(guān)鍵時(shí)期召開(kāi)的重要會(huì)議。習(xí)近平總書(shū)記三次到團(tuán)組同代表委員深入交流、共商國(guó)是，圍繞因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、進(jìn)一步全面深化改革、強(qiáng)化教育對(duì)科技和人才支撐作用、推進(jìn)強(qiáng)軍建設(shè)等重大問(wèn)題，提出了一系列重要觀點(diǎn)、重要論述。習(xí)近平總書(shū)記的重要講話高屋建瓴、思想深邃、內(nèi)涵豐富，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)律的深刻把握、對(duì)全局工作的深刻洞察，具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略性、前瞻性、指導(dǎo)性。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)必須深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)其精神內(nèi)涵、核心要義和實(shí)踐要求，認(rèn)真抓好貫徹落實(shí)，以實(shí)際行動(dòng)堅(jiān)定擁護(hù)“兩個(gè)確立”、堅(jiān)決做到“兩個(gè)維護(hù)”。
會(huì)議指出，過(guò)去一年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部形勢(shì)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央英明決策，國(guó)務(wù)院周密部署落實(shí)，全黨全國(guó)人民勠力同心，圓滿實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，贏得了戰(zhàn)略主動(dòng)。2025年政府工作報(bào)告全面落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，充分體現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向和積極進(jìn)取的政策取向，為做好今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作進(jìn)一步明確了“任務(wù)書(shū)”和“施工圖”。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要把貫徹落實(shí)習(xí)近平總書(shū)記重要講話精神和政府工作報(bào)告部署同落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)精神結(jié)合起來(lái)，緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，扎實(shí)辦好資本市場(chǎng)自己的事。
一是全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。強(qiáng)化上市公司增強(qiáng)回報(bào)投資者的意識(shí)和能力，更大力度推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見(jiàn)及實(shí)施方案落實(shí)落地，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，堅(jiān)決守住風(fēng)險(xiǎn)底線。
二是在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
三是進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革。以深化投融資綜合改革為牽引，全面啟動(dòng)實(shí)施新一輪資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)各項(xiàng)改革舉措平穩(wěn)落地，取得可感可及的改革成果。
四是堅(jiān)定擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放。研究制定資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放總體規(guī)劃，穩(wěn)步拓展跨境互聯(lián)互通，切實(shí)提升境外上市備案質(zhì)效，進(jìn)一步提高跨境投融資便利性，更好實(shí)現(xiàn)以開(kāi)放促改革、促發(fā)展。
五是著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能。堅(jiān)持依法嚴(yán)懲、依責(zé)嚴(yán)防，加快完善監(jiān)管法規(guī)制度體系，強(qiáng)化科技賦能，增強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查穿透力，快、準(zhǔn)、狠打擊惡性違法違規(guī)。
六是加快建設(shè)“三個(gè)過(guò)硬”的監(jiān)管鐵軍。縱深推進(jìn)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)全面從嚴(yán)治黨，打好巡視集中整改攻堅(jiān)戰(zhàn)。堅(jiān)持嚴(yán)管厚愛(ài)相結(jié)合，推動(dòng)干部切實(shí)強(qiáng)化履職政治擔(dān)當(dāng)，不斷提升干部隊(duì)伍的純潔性、專業(yè)性和戰(zhàn)斗力。
會(huì)議指出，人大代表建議和政協(xié)委員提案集中反映社情民意，體現(xiàn)代表委員的真知灼見(jiàn)和對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)心。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要自覺(jué)提高政治站位，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，進(jìn)一步健全兩會(huì)建議提案辦理工作制度機(jī)制，努力推動(dòng)辦理工作提質(zhì)增效，更好促進(jìn)資本市場(chǎng)各方面工作改進(jìn)提升。（資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)發(fā)布）
美股遭遇“黑色星期一”
美國(guó)股市周一出現(xiàn)了自特朗普上任以來(lái)的最大單日跌幅，標(biāo)普500指數(shù)較上月高位市值蒸發(fā)超4萬(wàn)億美元。市場(chǎng)普遍擔(dān)心特朗普關(guān)稅政策可能減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并加劇通貨膨脹。
華爾街對(duì)特斯拉的前景展望愈發(fā)悲觀，瑞銀、摩根大通、高盛等紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)。瑞銀認(rèn)為，特斯拉的長(zhǎng)期增長(zhǎng)故事已經(jīng)轉(zhuǎn)向AI（Robotaxi和人形機(jī)器人），但這些機(jī)會(huì)已經(jīng)被過(guò)高的估值所透支。面對(duì)需求放緩、利潤(rùn)承壓、競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及估值過(guò)高等多重挑戰(zhàn)，瑞銀下調(diào)特斯拉目標(biāo)股價(jià)至225美元，相較于上一交易日的收盤(pán)價(jià)，有近30%的潛在下跌空間。
美國(guó)白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席哈塞特（Kevin Hassett）11日表示，盡管有預(yù)測(cè)稱第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將收縮，并對(duì)通貨膨脹感到擔(dān)憂，但有許多理由對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度。特朗普在上周末的一次新聞采訪中拒絕預(yù)測(cè)他的經(jīng)濟(jì)政策是否會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。哈塞特表示，特朗普對(duì)加拿大、墨西哥的關(guān)稅壓力已經(jīng)達(dá)到了將制造業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)帶回美國(guó)的預(yù)期效果。“有很多理由對(duì)未來(lái)樂(lè)觀。但可以肯定的是，本季度的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些波動(dòng)。”他說(shuō)，這些波動(dòng)既源于特朗普快速推進(jìn)關(guān)稅政策的時(shí)間效應(yīng)，也源于所謂的“拜登遺產(chǎn)”。
不過(guò)，最近多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的趨勢(shì)，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，2月美國(guó)家庭對(duì)未來(lái)一年的財(cái)務(wù)狀況表示更加悲觀，而失業(yè)、拖欠和信貸批準(zhǔn)預(yù)期顯著惡化。值得一提的是，預(yù)計(jì)一年后失業(yè)率會(huì)更高的家庭比例升至2023年9月以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow追蹤工具表示，由于貿(mào)易逆差和消費(fèi)降溫，一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)或萎縮超2%。
哈塞特強(qiáng)調(diào)，這（數(shù)據(jù)波動(dòng)）將是一個(gè)“非常暫時(shí)的現(xiàn)象”，主要是由于大選后推遲投資的歷史趨勢(shì)。他說(shuō)，這種趨勢(shì)應(yīng)該在本月得到解決，關(guān)稅的不確定性應(yīng)該在4月得到解決。此外，他認(rèn)為，接下來(lái)的減稅政策將提振經(jīng)濟(jì)，增加投資，并在第二季度提高實(shí)際工資，抵消關(guān)稅帶來(lái)的任何負(fù)面影響。“ 不要談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退。”他說(shuō)：“我認(rèn)為，第一季度將進(jìn)入積極階段，然后第二季度將起飛，因?yàn)槊總€(gè)人都看到了減稅的現(xiàn)實(shí)。”
觀點(diǎn)：值得注意的是，當(dāng)前美股市場(chǎng)的交易風(fēng)格正在發(fā)生巨變。在美國(guó)貿(mào)易政策不確定性和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的雙重壓力下，美股投資者正轉(zhuǎn)向防御性策略：拋售科技股，買入高股息的紅利股。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，現(xiàn)金流充沛的派息股表現(xiàn)明顯優(yōu)于美股大盤(pán)，Schwab美國(guó)股息股票ETF(SCHD）和SPDR標(biāo)普股息ETF年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)4%，而同期主要指數(shù)則陷入負(fù)值區(qū)域。另外，標(biāo)普500股息貴族指數(shù)（包含連續(xù)25年提高股息的企業(yè)）今年年內(nèi)回報(bào)率約為3.5%。這意味著，在特朗普政府的關(guān)稅威脅下，美股投資者正在尋求安全資產(chǎn)，黃金、美國(guó)國(guó)債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也備受資金追捧。
資產(chǎn)配置觀點(diǎn)上，盡管市場(chǎng)情緒短期有所回落，但經(jīng)濟(jì)基本面仍強(qiáng)健，AI主題也有望繼續(xù)成為成長(zhǎng)引擎，維持長(zhǎng)期標(biāo)配。短期需留意特朗普關(guān)稅沖擊，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂等的擾動(dòng)。（資料來(lái)源：中泰證券資管公眾號(hào)，Wind）
