一、行情回顧

前日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3351.76點，跌55.56點，跌幅為1.63%；深成指收于10414.61點，跌256.54點，跌幅為2.40%；滬深300收于3934.91點，跌64.14點，跌幅為1.60%；創(chuàng)業(yè)板收于2141.60點，跌64.69點，跌幅為2.93%。兩市成交13457.63億元，較前一日交易量增加5.45%。大盤股強于小盤股。中證100下跌1.44%，中證500（詳細(xì)，購買）下跌2.94%。

31個申萬一級行業(yè)中有無一個行業(yè)上漲。其中，紡織服飾、食品飲料、煤炭表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為-0.10%、-0.25%、-0.41%，非銀金融、計算機、電子表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.91%、-4.01%、-4.06%。滬市有281只個數(shù)上漲，占比12.13%，深市有300只個數(shù)上漲，占比10.40%。非ST個股中，108只個股漲停，22只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均下跌，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind日期：2024/12/31

前日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上升0.15個百分點。

前日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.07%，標(biāo)普500下跌0.43%，納斯達克指數(shù)下跌0.90%；道瓊斯歐洲50 下跌0.00%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.09%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.00%，印度孟買 Sensex30 指數(shù)上漲0.47%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind  日期：2024/12/31

三、新聞

1、人民幣離岸匯率再現(xiàn)貶值壓力

2024年4季度以來，美元兌人民幣匯率呈現(xiàn)單邊行情，美元指數(shù)持續(xù)走強，人民幣在岸匯率從低點7.0附近反彈至7.30附近，近期離岸人民幣兌美元一度跌破 7.3 至 7.33，再次接近 2015 年匯改以來低點。

數(shù)據(jù)來源：wind  數(shù)據(jù)時間：2024.1.1-2024.12.30

主要原因為境內(nèi)外利差進一步走闊導(dǎo)致資金流向變動所致：

境內(nèi)原因：貨幣政策寬松預(yù)期導(dǎo)致國債利率走低。從11月底開始，10年期國債收益率開始逐步逼近之前最低點位，并在12月初正式突破2.0%大關(guān)。在市場正在討論匯率突破前低之后是否應(yīng)該止盈時，12月9日召開的政治局會議提到對明年貨幣政策取向的定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，這是2011年以來首次改變貨幣政策立場。貨幣政策的進一步放松打開了利率下行的空間，10年期國債收益率在幾天之內(nèi)急速下行突破1.90%，近期達到1.65%附近。

央行近期對于國債利率的快速下行進行了風(fēng)險提示和相關(guān)指導(dǎo)，經(jīng)過2024一年央行與市場關(guān)于長債利率的博弈，從利率的走勢中可以明顯看出來，目前機構(gòu)普遍對于央行對于利率的引導(dǎo)形成了“每調(diào)買機”的路徑依賴，波動上行時間區(qū)間越來越小，而上行轉(zhuǎn)下行的速度越來越快，市場普遍認(rèn)為，央行對于利率的調(diào)控主要為了延緩利率下行的速度，而非改變利率下行的趨勢。

而展望未來，目前經(jīng)濟基本面并沒有推動利率上行的基本條件，相反，長債利率還可能會進一步緩慢下行。當(dāng)下出口承壓，境內(nèi)需求同樣受到制約，在相關(guān)政策刺激下，物價水平仍然低迷，逆周期政策出臺到落地到起到效果需要一定的傳導(dǎo)時間，預(yù)計2025年流動性將會保持在充裕狀態(tài)，市場普遍仍為，2025年仍有降息和降準(zhǔn)的空間。

境外原因：浙商國際認(rèn)為，境外美債收益率走高主要有三點原因：其一，2024 年下半年以來，美國零售數(shù)據(jù)等關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)超出預(yù)期，顯示經(jīng)濟活力，增強了投資者對美聯(lián)儲可能提高利率的預(yù)期。盡管通脹有所放緩，但仍處于較高水平，導(dǎo)致美聯(lián)儲降低降息緊迫性。其二，美國候任總統(tǒng)特朗普政治主張可能會導(dǎo)致美國通脹率居高不下，加征關(guān)稅理論上會推高進口商品的成本，進而推升消費者價格水平，對通脹產(chǎn)生正向影響，限制移民和驅(qū)逐非法移民可能在短期內(nèi)給美國勞動力市場帶來一定壓力，導(dǎo)致工人工資上升進而推高通脹。其三，12 月美聯(lián)儲官員點陣圖預(yù)計 2025 年降息預(yù)期從此前9 月份給出的 4 次降息 100 個基點大幅縮窄至 2 次降息 50 個基點。而在美聯(lián)儲 12 月議息會議之前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在明年降息 100 基點，美聯(lián)儲這一決議使得市場對明年美聯(lián)儲降息幅度大幅下降，各年限美債收益率普遍上升。

美元兌人民幣匯率是否會進一步走高？

總體來看，目前美元兌人民幣中間價仍然保持在7.20附近，距離即期匯率有一定差距，主要是央行在人民幣中間價中引入逆周期因子，自 2023 年以來，人民幣離在岸價差多次出現(xiàn)超 1000 點的價差。逆周期因子是匯率中間價形成機制中的一個重要組成部分，用于對沖匯率貶值的順周期波動，保持匯率穩(wěn)定。當(dāng)前，人民幣在岸價格和離岸價格價差可以明顯看到人民銀行對外匯市場價格調(diào)控。主要目的是為了適度對沖市場情緒的順周期波動，防止匯市出現(xiàn)大量非投機性資金。

近期美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，2025 年的降息步伐將減慢，降息路徑更加依賴于數(shù)據(jù)。他提到，可能需要一兩年的時間才能達到 2%的通脹目標(biāo)，且對經(jīng)濟增長有信心，但對通脹的信心顯得不足。他還表示，2025 年不太可能加息，美聯(lián)儲或需等到 3 月的會議才能給出較為清晰的指引。

所以總體而言，直到3月之前，可能匯率上所有的變量 目前已經(jīng)體現(xiàn)在當(dāng)下的價格之中，加上央行中間價格的引導(dǎo)，美元兌人民幣匯率上總體可能會在7.30點位上保持小范圍震蕩。

2、交易所發(fā)布REITs最新審核事項指引

今年以來，公募REITs發(fā)行速度顯著加快，截至年底，上交所已上市REITs產(chǎn)品共37只，今年新增上市產(chǎn)品達17只，深交所已上市公募REITs20只，今年新增11只，較去年有顯著增長。

12月27日，滬深兩所同步發(fā)布REITs審核關(guān)注事項指引（2024修訂），修訂是對2023年5月發(fā)布的上一版本指引的修訂更新。此次修訂后的《審核關(guān)注事項指引》內(nèi)容包括一般規(guī)定及特殊規(guī)定。其中，一般規(guī)定明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs各大類資產(chǎn)核查和信息披露的共性要求，特殊規(guī)定對產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費公路、租賃住房、倉儲物流及消費基礎(chǔ)設(shè)施各大類資產(chǎn)作了差異化的核查及信息披露要求。

中信建投總結(jié)，本次新指引值得關(guān)注的點有：

細(xì)化共性要求，規(guī)范估值和運營管理。具體來說：（1）明確首發(fā)規(guī)模要求：首發(fā)估值原則上不低于10億元（租賃住房及養(yǎng)老不低于8億元）；（2）明確收益性要求：基礎(chǔ)設(shè)施項目為特許經(jīng)營權(quán)、經(jīng)營收益權(quán)類基金存續(xù)期內(nèi)部收益率（IRR）原則上不低于5%，其他項目未來三年每年凈現(xiàn)金流分派率原則上不低于3.8%。對項目未來收益性的把控或?qū)膰野l(fā)改委層面轉(zhuǎn)移至滬深兩所層面;（3）新增附屬設(shè)施和共用資產(chǎn)入池的要求。這一變化符合1014號文對放寬入池資產(chǎn)范圍的有關(guān)規(guī)定；（4）規(guī)范兩類項目的披露要求：區(qū)分依托租賃收入和依托收費收入兩類基礎(chǔ)設(shè)施，并在舊指引的基礎(chǔ)上分別細(xì)化項目收入、成本、行業(yè)情況以及財務(wù)數(shù)據(jù)的披露要求；（5）規(guī)范資產(chǎn)評估：要求基金管理人需對評估參數(shù)和評估方法進行獨立核查，并引導(dǎo)評估機構(gòu)提高評估審慎性；（6）規(guī)范運營管理：明確基金經(jīng)理兼任標(biāo)準(zhǔn)，要求基金建立有效的分層決策機制，細(xì)化基金管理費、運營管理費收取要求等。

完善大類資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系，提高信披核查針對性。新修訂指引充分總結(jié)了審核經(jīng)驗，將過往的項目反饋意見進行了匯總提煉，結(jié)合1014號文對相應(yīng)資產(chǎn)類別的要求，據(jù)此形成了對5種大類資產(chǎn)的差異化要求（舊指引僅包含產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費公路2種）。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。