2025年8月，商品多數板塊震蕩，原油大幅下跌，農產品、貴金屬存在上行趨勢行情。股指市場表現(xiàn)強勢。國內反內卷政策對市場情緒的影響逐漸淡化，商品市場波動率持續(xù)回落。CTA產品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢策略。另由于股指市場持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
展望后市，商品進入9月交割大月，在無其他消息推動下，短期商品可能調整為主。從估值角度看，商品平均估值水平已經反彈到40%左右分位水平，未來維持震蕩的概率較小，或出現(xiàn)趨勢機會可能。策略配置順序：中短周期>截面>中長周期。
商品市場概況
1. 分板塊行情走勢
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
2025年8月，商品市場整體震蕩，Wind商品指數上漲+0.01%。Wind商品大類指數中，油脂油料、貴金屬和有色表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為+2.24%、+2.17%和+1.32%。能源、谷物和非金屬建材表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-4.79%、-2.67%和-1.79%。
分板塊看：
黑色板塊，經濟數據轉弱，鋼材消費呈現(xiàn)淡季特征，鋼材產量居高不下。前期價格上漲下，出口轉弱。9月閱兵結束后，階段性限產措施或進入尾聲，市場定價回歸現(xiàn)實基本面，關注國內鋼材消費和出口情況。8月地產政策持續(xù)加碼，但是地產數據仍在筑底?；ㄍ顿Y開始大幅轉弱。制造業(yè)表現(xiàn)分化。
金屬板塊，貴金屬，白銀漲幅大于黃金，美聯(lián)儲理事被免職風波削弱市場對美元資產信心，避險資金涌入對金價形成支撐。基本金屬，弱美元和供應擾動對價格有支撐，關注9月消費情況，終端需求預期限制上行空間。
原油，大幅下跌， OPEC+ 超預期增產使得油價承壓，地緣擾動放大油價波動。后期OPEC+增產帶來供應壓力或導致原油市場過剩預期。
化工板塊，普遍下跌，原料端較大跌幅拖累整體板塊，供需數據平淡。
農產品板塊，油脂震蕩偏強，菜油受反傾銷政策影響上漲，棕櫚油價格受減產預期和節(jié)日需求提振。
總體來看，8月商品市場震蕩，板塊中油脂油料和有色、貴金屬表現(xiàn)較好。CTA產品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢策略。另由于股指市場持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
2. 多數品種市場波動維持低位
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2022.8.29-2025.8.29
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2022.8.29-2025.8.29
國內反內卷政策對市場情緒的影響逐漸淡化，近期商品市場波動率持續(xù)回落。
3. 博弈資金情況
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2021.1-2025.8
8月，商品日均成交額18605.34億元，較上月環(huán)比減少-9.79%，同比增加5.94%，日均持倉額2252.40億元，較上月環(huán)比增加1.02%，同比增加25.81%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2024.8-2025.8
主要品種情況
1. 行情走勢
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
黑色板塊，經濟數據轉弱，鋼材消費呈現(xiàn)淡季特征，鋼材產量居高不下。前期價格上漲下，出口轉弱。9月閱兵結束后，階段性限產措施或進入尾聲，市場定價回歸現(xiàn)實基本面，關注國內鋼材消費和出口情況。8月地產政策持續(xù)加碼，但是地產數據仍在筑底。基建投資開始大幅轉弱。制造業(yè)表現(xiàn)分化。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
原油，大幅下跌， OPEC+ 超預期增產使得油價承壓，地緣擾動放大油價波動。后期OPEC+增產帶來供應壓力或導致原油市場過剩預期。
化工板塊，普遍下跌，原料端較大跌幅拖累整體板塊，供需數據平淡。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
金屬板塊，貴金屬，白銀漲幅大于黃金，美聯(lián)儲理事被免職風波削弱市場對美元資產信心，避險資金涌入對金價形成支撐?；窘饘伲趺涝凸獢_動對價格有支撐，關注9月消費情況，終端需求預期限制上行空間。
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2023.12.29-2025.8.29
農產品板塊，油脂震蕩偏強，菜油受反傾銷政策影響上漲，棕櫚油價格受減產預期和節(jié)日需求提振。
2. 活躍度
數據來源：Wind，好買基金研究中心
數據區(qū)間：2024.8-2025.8
8月，活躍品種整體成交量有所減少，成交量前五的品種分別是純堿、玻璃、焦煤、豆粕、螺紋鋼。
CTA因子
1. 因子表現(xiàn)
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2024.12.31-2025.8.29
8月，CTA因子的表現(xiàn)有所差異。動量因子，短周期回撤，中長周期較平。期限結構因子，截面盈利，時序回撤。基差動量因子盈利。波動率因子大幅回撤。
策略與產品跟蹤
1. 整體表現(xiàn)
▼CTA跟蹤產品表現(xiàn)
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2024.8-2025.8
8月，CTA產品各類策略表現(xiàn)分化，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢策略。
2. 中長周期
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，股指、農產品、貴金屬等板塊存在趨勢行情，中長周期策略普遍盈利。股指持倉占比更大的產品表現(xiàn)更為突出。
3. 短周期
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，商品多數板塊震蕩，短周期策略表現(xiàn)分化，股指子策略占比較多的產品表現(xiàn)較好。
4. 截面
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
截面策略對比趨勢策略，受震蕩行情影響較弱，整體表現(xiàn)較好。
5. 混合
數據來源：好買基金研究中心
數據區(qū)間：2025.8.1-2025.8.29
8月，混合類策略產品表現(xiàn)分化，和子策略以及板塊權重的差異性有關。
總結建議
2025年8月，商品多數板塊震蕩，原油大幅下跌，農產品、貴金屬存在上行趨勢行情。股指市場表現(xiàn)強勢。國內反內卷政策對市場情緒的影響逐漸淡化，商品市場波動率持續(xù)回落。CTA產品各類策略普遍盈利，震蕩環(huán)境下，截面策略表現(xiàn)好于趨勢策略。另由于股指市場持續(xù)上漲，股指CTA策略表現(xiàn)較好。
展望后市，商品進入9月交割大月，在無其他消息推動下，短期商品可能調整為主。從估值角度看，商品平均估值水平已經反彈到40%左右分位水平，未來維持震蕩的概率較小，或出現(xiàn)趨勢機會可能。策略配置順序：中短周期>截面>中長周期。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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