6月伊始，全球市場(chǎng)依舊籠罩在地緣政治與宏觀政策交織的復(fù)雜氛圍中?；仡?月，關(guān)稅問(wèn)題繼續(xù)緩和，提振了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。但與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政擔(dān)憂重回視野、地緣沖突再起，避險(xiǎn)與博弈依然是市場(chǎng)的主旋律。
在這片多空交錯(cuò)的戰(zhàn)場(chǎng)上，哪些市場(chǎng)背后的資金流向，透露出真正的信號(hào)？我們不妨先從五月的全球市場(chǎng)表現(xiàn)說(shuō)起。
權(quán)益市場(chǎng)回顧
4月以來(lái)，美國(guó)關(guān)稅態(tài)度趨于緩和。在此背景下，5月全球權(quán)益市場(chǎng)普遍延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，MSCI全球指數(shù)當(dāng)月收漲5.51%。
看發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)表現(xiàn)，5月納指以9.6%的漲幅領(lǐng)跑全球。得益于財(cái)政與貿(mào)易緩和，德國(guó)股市也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下新高。
再看新興市場(chǎng)，越南VN30指數(shù)以8.7%漲幅領(lǐng)漲。此外，恒生指數(shù)和Wind全A漲幅分別達(dá)到5.3%和2.4%。
往后看，包含歐美在內(nèi)的關(guān)稅談判仍然是關(guān)鍵，若7月前達(dá)成協(xié)議可能提振市場(chǎng)表現(xiàn)；同時(shí)，盡管近期美國(guó)通脹壓力有所下降，但并不能忽視關(guān)稅潛在的滯后沖擊，市場(chǎng)將對(duì)本月的美聯(lián)儲(chǔ)決議保持高度關(guān)注，尤其是考慮到下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席或?qū)⒂诮诒惶崦?/strong>
債券市場(chǎng)回顧
5月，穆迪下調(diào)美國(guó)債券評(píng)級(jí)、特朗普大規(guī)模減稅法案通過(guò)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。疊加美債拍賣情緒疲軟，使得美債市場(chǎng)波動(dòng)顯著，長(zhǎng)端利率高位震蕩，30年美債利率一度升破5%。不過(guò)，考慮到關(guān)稅問(wèn)題后續(xù)預(yù)計(jì)將趨于緩和，經(jīng)過(guò)此次調(diào)整后，美債配置價(jià)值也有所上升。
降息方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月FOMC紀(jì)要重申，委員會(huì)成員不急于調(diào)整政策利率，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)的觀望立場(chǎng)。據(jù)6月9日CME期貨隱含的降息路徑顯示，2025年或在9月、12月各降息一次。
對(duì)于美元貨基，其表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)加息具有高度相關(guān)性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年各美元貨基累計(jì)費(fèi)后收益在5%-5.3%左右，最新的7日年化凈收益率在3.8%-4.3%區(qū)間。
以下，我們整理了6月獨(dú)家資配指南的核心觀點(diǎn)，供大家參考。
美國(guó)股票 ★★★
Q1美股財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)出韌性，疊加消退的關(guān)稅沖擊相對(duì)緩和了投資者情緒，市場(chǎng)已大幅修復(fù)3月以來(lái)的跌幅，然而美國(guó)財(cái)政的核心矛盾（減稅與赤字）仍在，預(yù)計(jì)財(cái)政辯論將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，并持續(xù)給美債及美股帶來(lái)波動(dòng)。
歐洲股票 ★★★★
近期DAX跑贏SPX帶動(dòng)歐股繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，資金流也繼續(xù)保持凈流入態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)歐元強(qiáng)勢(shì)、財(cái)政改革以及基本面修復(fù)預(yù)期仍將使得歐股具備較強(qiáng)吸引力，但Trump對(duì)歐洲的關(guān)稅舉措是其面臨的最大不確定性，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注。
印度股票 ★★★★ ↑
在美關(guān)稅緩和及印巴沖突交織影響下，印度股市近期展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性。長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅政策加速全球供應(yīng)鏈從中國(guó)轉(zhuǎn)移，有望提升生產(chǎn)率與全球供應(yīng)鏈參與率。疊加規(guī)模經(jīng)濟(jì)與人口紅利，印度有望成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)贏家。
日本股票 ★★★★
盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本有望6月達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但包括汽車制造商在內(nèi)的出口企業(yè)仍面臨美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)日本股市尚未消化超長(zhǎng)期利率上升影響，預(yù)計(jì)短期仍維持震蕩。若未來(lái)美國(guó)降低關(guān)稅，考慮盈利預(yù)期上調(diào)，日本股市可能將有較大上行空間。
美元貨幣 ★★★★
美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏有所放緩，基準(zhǔn)利率仍處歷史高位，當(dāng)前美元貨基仍是收益較穩(wěn)定且具較高流動(dòng)性的投資品種，未來(lái)收益率預(yù)計(jì)將隨美國(guó)降息而下行。
美元利率債 ★★★★ ↑
近期受主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)、減稅法案通過(guò)、美債拍賣情緒疲軟等因素?cái)_動(dòng)，美債波動(dòng)較大。中期來(lái)看，美國(guó)基本面下行壓力增大，美債仍是高勝率品種。短期看經(jīng)過(guò)此次調(diào)整之后，美債配置價(jià)值有所上升，長(zhǎng)久期美債建議逢調(diào)整配置。
美元信用債 ★★★★
當(dāng)前美元信用債收益率仍處于歷史高位，歐美信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，預(yù)計(jì)較高票息疊加降息帶來(lái)的資本利得將提供不錯(cuò)的收益空間，但建議對(duì)于資質(zhì)較差的高收益?zhèn)托刨J資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎。
海外宏觀 ★★★★★
在各國(guó)宏觀矛盾分化的背景下，疊加波動(dòng)率中樞保持高位運(yùn)行，預(yù)期宏觀策略仍具有較高吸引力。
海外多空 ★★★
考慮到近期關(guān)稅、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂以及長(zhǎng)期國(guó)債收益率飆升等宏觀不確定性仍存在，建議維持一定比例在海外多空策略，以對(duì)沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)捕獲alpha收益。
海外多策略 ★★★★★
平臺(tái)型策略當(dāng)月整體表現(xiàn)穩(wěn)健，在波動(dòng)相對(duì)走平的環(huán)境下，多數(shù)子策略均迎來(lái)積極表現(xiàn)，仍推薦多策略延續(xù)底倉(cāng)的配置思路。
海外股權(quán)★★★★
關(guān)注海外知名PE管理人的成熟期基金以及知名北美科技vc基金。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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