2025年以來，歐洲股市的表現(xiàn)堪稱“驚艷”，迅速成為全球資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。
盡管德國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮，法國(guó)政局動(dòng)蕩，英國(guó)脫歐余波未消，但德法英三大指數(shù)卻持續(xù)上行，接連創(chuàng)下了新高。
即便是在4月初因美國(guó)關(guān)稅沖擊短暫回調(diào)后，也迅速反彈很快收復(fù)了失地。截至6月6日，MSCI歐洲基準(zhǔn)指數(shù)上漲近20%，德國(guó)股市更是一枝獨(dú)秀，年內(nèi)上漲22%，并屢次創(chuàng)下歷史新高。
這一輪上漲背后，既有低估值與盈利修復(fù)的推動(dòng)，也暗含地緣政治與政策博弈的復(fù)雜邏輯。
那么，這場(chǎng)“歐洲逆襲”會(huì)持續(xù)多久？究竟是曇花一現(xiàn)還是未來可期？
歐洲股市為何大漲？
①“價(jià)值洼地”修復(fù)
歐洲股市的崛起，首先源于其長(zhǎng)期被低估的資產(chǎn)價(jià)值。
歐洲股市的市盈率遠(yuǎn)低于美股，這種“價(jià)值洼地”吸引了全球資金流入，尤其是當(dāng)美國(guó)科技股因估值過高和競(jìng)爭(zhēng)壓力（如中國(guó)AI企業(yè)DeepSeek崛起）回調(diào)時(shí)，資金轉(zhuǎn)向歐洲市場(chǎng)。
②貨幣政策寬松
6月5日，歐洲央行宣布將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行年內(nèi)第四次降息。
歐洲央行自2024年起領(lǐng)先美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，這也是自2024年6月以來第八次降息。政策利率從4.5%降至2.4%，企業(yè)融資成本降至2016年以來最低水平。寬松環(huán)境推動(dòng)DAX市盈率從15倍修復(fù)至更高水平。在主要國(guó)家財(cái)政政策發(fā)力，貨幣政策持續(xù)寬松的刺激下，歐洲主要股市均表現(xiàn)出色。
③地緣變局與財(cái)政擴(kuò)張的“乘數(shù)效應(yīng)”
德國(guó)股市的上漲源于該國(guó)政府為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而持續(xù)做出的努力。向來以財(cái)政緊縮著稱的德國(guó)在年初就提出了一項(xiàng)計(jì)劃，將投入數(shù)千億歐元用于基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防建設(shè)?；ㄆ旒瘓F(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這項(xiàng)改革將從2026年下半年起推動(dòng)整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
如何布局歐洲市場(chǎng)？
總結(jié)以上，歐洲股市因相對(duì)偏低的估值和政策支持成為亮點(diǎn)，德國(guó)萬(wàn)億基建計(jì)劃和歐盟刺激方案將利好國(guó)防和工業(yè)板塊。與此同時(shí)，俄烏局勢(shì)緩和及中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策也有望為歐股表現(xiàn)帶來支撐。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)受貿(mào)易和財(cái)政債務(wù)問題困擾之際，歐洲成為投資者更偏好的投資目的地。
部分華爾街策略師押注，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)前景改善，歐洲股市或?qū)⒂瓉碜?005年以來相對(duì)于美股的最佳年度表現(xiàn)。
展望后續(xù)，我們認(rèn)為未來十年的歐洲股票市場(chǎng)將會(huì)有三大結(jié)構(gòu)性變化：
1）在去全球化、全球貿(mào)易壁壘增加和地緣政治緊張局勢(shì)的影響之下，出口驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)將受阻，導(dǎo)致國(guó)家和企業(yè)間表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
2）利率高企：盡管歐洲各國(guó)央行從今年開始降息，但利率可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在結(jié)構(gòu)性高位，而債務(wù)成本上升帶來的后果也可能造成行業(yè)和公司之間的巨大差異。
3）財(cái)政政策：在歐洲這樣一個(gè)多元化的地區(qū)，許多國(guó)家面臨著不同的政治和經(jīng)濟(jì)問題，財(cái)政政策必然會(huì)有所不同，這也是導(dǎo)致企業(yè)和行業(yè)表現(xiàn)更加分化的另一個(gè)關(guān)鍵因素。
落實(shí)到投資策略上：
盡管短期動(dòng)能充沛，但關(guān)稅的不確定性進(jìn)一步復(fù)雜化了市場(chǎng)前景。從歷史上看，在股票分散度高于平均水平的時(shí)期，歐洲多空策略的表現(xiàn)都會(huì)優(yōu)于純多頭策略。
隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇，業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異不斷擴(kuò)大，也為那些具備足夠規(guī)模和研究能力、能夠覆蓋不同行業(yè)和國(guó)家構(gòu)建多元化歐洲股票投資組合的多空投資者提供了有利的環(huán)境。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港）
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