這個(gè)春節(jié)，黃金作為“避險(xiǎn)界頂流”再次刷爆了投資圈。
開(kāi)年短短一個(gè)多月，金價(jià)又漲了10%以上，不斷突破歷史新高。2月11日，COMEX黃金最高漲至2968美元/盎司水平，后續(xù)受美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”表態(tài)影響小幅回調(diào)。
這場(chǎng)狂歡背后，既有全球央行重啟購(gòu)金熱的瘋狂，也有特朗普上臺(tái)后地緣沖突加劇的沖擊，那么，逼近3000美元的黃金還會(huì)繼續(xù)漲嗎？后續(xù)哪些因素值得關(guān)注？今天我們從三個(gè)核心問(wèn)題切入，分析黃金暴漲背后的“推手”，與未來(lái)可能的走向。
問(wèn)題一：黃金開(kāi)年為啥一路暴漲？
2024年，國(guó)際金價(jià)一騎絕塵，40次刷新歷史最高紀(jì)錄，去年底以來(lái)，漲勢(shì)又有所加速。究其原因，有兩大核心邏輯推動(dòng)市場(chǎng)情緒：
①特朗普關(guān)稅政策點(diǎn)燃避險(xiǎn)情緒
春節(jié)期間，特朗普宣布對(duì)中國(guó)、加拿大、墨西哥、歐盟等國(guó)家征收關(guān)稅，在全球市場(chǎng)引起軒然大波。盡管美國(guó)推遲了對(duì)墨西哥、加拿大加征關(guān)稅的計(jì)劃，但全球市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅政策不確定性的擔(dān)憂(yōu)仍未緩和，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到全球資金追捧。
②各國(guó)央行再次開(kāi)啟購(gòu)金潮，支持金價(jià)上漲
2024年5月，金價(jià)突破2300美元大關(guān)后，中國(guó)央行便暫停了黃金購(gòu)買(mǎi)，而在去年11月金價(jià)回落之后，央行又重新啟動(dòng)了購(gòu)金計(jì)劃。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，2024年全球央行購(gòu)金量連續(xù)第三年突破1000噸，全年黃金總需求達(dá)4974噸，刷新歷史新高。除了中國(guó)央行之外，以印度、土耳其為代表的新興市場(chǎng)央行再次開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，凸顯了黃金作為央行戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備資產(chǎn)的重要性。
同時(shí)，國(guó)內(nèi)黃金 ETF 市場(chǎng)表現(xiàn)也十分亮眼。回顧 2024 年全年，中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF 需求激增，共計(jì)流入約310億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，從資金面上推動(dòng)了金價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。
問(wèn)題二：逼近3000美元的黃金，還能不能漲？
回到黃金基礎(chǔ)的定價(jià)邏輯，金價(jià)受到多種因素的影響，包括地緣政治、央行政策和投資者情緒等等。其中，美國(guó)實(shí)際利率和避險(xiǎn)需求與黃金價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。
然而，自2022年黃金開(kāi)啟新一輪牛市以來(lái)，過(guò)去的定價(jià)分析框架一度失效，10年期美債利率和黃金價(jià)格一度呈現(xiàn)同向上漲的趨勢(shì)，主要也是受到央行購(gòu)金等行為的影響。
往后看，黃金走勢(shì)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)因素：
①降息路徑變化：當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)雖放緩降息步伐，但利率下行趨勢(shì)未改。過(guò)往的降息周期中，黃金的漲幅往往也比較可觀。但當(dāng)前降息周期的變數(shù)較大，需密切關(guān)注各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。
②地緣政治局勢(shì)：除了俄烏沖突、中東局勢(shì)等因素之外，特朗普對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加稅的組合拳，可能引發(fā)“二次通脹”。從1月CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹有反彈的跡象，黃金作為抗通脹資產(chǎn)的吸引力將大幅提升。
③央行購(gòu)金行為：2025年，預(yù)計(jì)全球央行的購(gòu)金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，黃金ETF的資金流入亦不容小覷。
此前的文章中，我們復(fù)盤(pán)了歷史上黃金的三輪牛市行情。（詳見(jiàn)年內(nèi)漲幅近30%！黃金，還牛著呢？）從時(shí)間維度看，當(dāng)前金價(jià)也仍有一定的上漲空間。
綜合來(lái)看，特朗普上臺(tái)初期政策走向尚不明朗，地緣政治因素將支撐黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，不過(guò)，一些風(fēng)險(xiǎn)因素也不容忽視，例如央行暫停購(gòu)金、降息推遲等等。多空博弈下，黃金大概率進(jìn)入高位震蕩模式，也可等待短期回調(diào)之后再考慮入場(chǎng)。
問(wèn)題三：普通投資者如何上車(chē)黃金？
從投資組合的角度出發(fā)，黃金與傳統(tǒng)股債等資產(chǎn)相關(guān)性較低，能夠平衡資配組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益，降低組合整體的波動(dòng)性，配置意義仍然顯著。
那么，投資者想要上車(chē)黃金，有哪些具體途徑？以下我們簡(jiǎn)單總結(jié)了幾類(lèi)投資工具的特點(diǎn)：
以上這些工具各有優(yōu)缺點(diǎn)，實(shí)際投資中應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇適合的投資方式。如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可優(yōu)選選擇實(shí)物黃金進(jìn)行投資；如果能夠承受一定波動(dòng)，可以?xún)?yōu)先考慮規(guī)模大、流動(dòng)性好、費(fèi)率較低的黃金ETF基金等產(chǎn)品。對(duì)于黃金期貨等風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品，需謹(jǐn)慎選擇。
2025年仍是全球局勢(shì)復(fù)雜多變的一年，地緣沖突、降息周期與逆全球化交織，黃金的避險(xiǎn)魅力或?qū)⒊掷m(xù)展現(xiàn)。和預(yù)測(cè)金價(jià)相比，更重要的是將其作為資產(chǎn)組合的“壓艙石”。后續(xù)文章中，我們會(huì)繼續(xù)為大家詳解投資黃金的各類(lèi)途徑，敬請(qǐng)關(guān)注！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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